segunda-feira, 24 de fevereiro de 2014

The Lion and the Mouse - Resultados Janeiro 2014



Esta semana estou apurando o IR do mês passado, para escrever o cheque para o governo (DARF).

Como só realizei uma operação, foi um pedaço de bolo. Vendi dois contratos WING14 a 50050 pontos no dia 15 de Janeiro e esperei até o vencimento.

A somatória de todos os ajustes descontadas as corretagens, resultou em um bruto de 902,82 reais.
Nada mal, se traduzíssemos isso para porcentagem o resultado fica em 4,51%.

O resultado é considerando o preço teórico do ativo, de 50050/5 pontos = R$10.010,00. Como operei dois contratos, então R$20.020,00, logo 902,82/20020 = 4,51%.

 Se considerarmos somente o capital alocado, ou seja, a margem que tive que dispor para efetuar a operação, chegamos em um resultado de 21,54%, mas não gosto de pensar alavancado pois dificulta o controle de risco.

Efetuei minha primeira compra do ano, na semana passada Long em CARD3 a R$2,70, tenho motivos para acreditar em triggers do preço da ação, além de ser um setor que tenho interesse em estar posicionado.

sexta-feira, 21 de fevereiro de 2014

In São Pedro We Trust

O que vemos no Brasil é um choque de credibilidade, os fundamentos per se não estão maus, o caso das energéticas exemplifica bem.

A MP 579 aprovada na calada da noite, na véspera de recesso na virada do ano de 2012 foi uma resposta política para um problema técnico.

A crise de confiança foi instaurada e desde então os investimentos (CAPEX) das empresas que aderiram ao novo regime de concessão vem sendo somente a depreciação, ou seja, zero.
Um paralelo simples, é pedir para a concessionárias duplicar toda a estrada e depois pedir para reduzir pela metade o pedágio e caso ela não cumpra, perderá a concessão.

O impacto foi positivo sobre a população, segurou-se a inflação, etc. Porém sabemos da necessidade de se investir no setor que opera no limite conforme visto este ano, ainda mais quando o governo espera um crescimento do PIB.
Apesar da insistência do governo em empresas públicas como Eletrobrás, Telebrás, Valec, sabemos que a resposta vem do setor privado e se não houver condições de assegurar o retorno, as empresas deixam de investir.

O mercado conta com boas empresas ainda, por exemplo Cemig e CESP, ambas descontratadas e portanto podem vender energia na taxa spot.



Os gráficos acima foram retirados de um material informativo da empresa ENEVA divulgado em Dezembro de 2013.

E com isso aumentamos nossa fé em São Pedro!


quinta-feira, 20 de fevereiro de 2014

2014 - The Perfect Storm is here



Comecei o ano de 2014 com muita cautela nos investimentos, após uma temporada de dois anos ausente da renda variável, estou de volta.

Do wikipedia temos:
A "perfect storm" is an expression that describes an event where a rare combination of circumstances will aggravate a situation drastically.[1] The term is also used to describe an actual phenomenon that happens to occur in such a confluence, resulting in an event of unusual magnitude.

Este ano está sendo profetizado como a Tempestade Perfeita, ou seja, fatores que impactarão de modo negativo no valor da economia brasileira, atualmente um conjunto de news flow negativo já vem anunciando uma recessão.

Recessões também são conhecidas por desalavancagens, do termo "deleveraging, diferentemente de depressões, as recessões são apenas correções de otimismo, excesso de crédito e endividamento  e expectativas de lucros futuros.
Faz parte do ciclo econômico, macro ou micro.

Desde o começo do ano somente identifiquei duas oportunidades:
short na Bolsa e long no dólar.

Isso foi fácil de realizar devido aos minicontratos no mercado de futuros BMF.
No dia 15 de Janeiro de 2014 fiz a venda de um minicontrato a 50050 pontos no WING14, atualmente a posição já foi rolada para a série seguinte.
O dólar acabei não vendendo pois entendo o limite político da barreira de R$2,45, o governo não vai deixar variar muito além disso devido a pressão inflacionária.

Minha estratégia se baseia em um fundo multimercado, pretendo compreender qual o mercado mais atrativo, mas não deixando passar equity altamente altrativos por critérios de Value Investing.

Algumas influências que levaram a operar desta maneira:

Os fundos 130-30 também são conhecidos como Directional Hedge Fund que geralmente alocam 130% em posições compradas e 30% em posições vendidas. Porém estando 100% Long significa estar apostando em um beta do mercado.

A outra estratégia é o Pure Alpha, basicamente o gestor acredita que consegue outperformar o índice (Ibov) através de melhor seleção de ações (stock picking).
O primeiro fundo que vi fazer isto, aliás de onde aprendi o conceito de Alpha e Beta, bem como como funciona a máquina de economia foir de Ray Dalio e sua gestora Bridgewater Associations.

Um fundo brasileiro que observo de perto praticando isto é o BTG PACTUAL ALPHA FI ACOES, mais informações como lâminas e relatórios podem ser encontradas em:
https://www.btgpactual.com/home/WealthManagement.aspx/FamiliaDeProdutos

Eles estão Long em uma cesta de fundos de ações (FIA) geralmente buscando Value Investing e Short no índice Bovespa, de modo que podem alavancar até 150%, eles variam de 50% a 150% conforme a percepção de mercado.

Outro fundo que mudou a minha maneira de pensar foi o Fundo Verde, de Luis Stuhlberger do CSHG. Ele busca oportunidades em diversos mercados, como equity, commodity, currency e fixed income. É interessante observar a rotação de mercados em que está atuando e como dispor de um caixa líquido mínimo é obrigatório pois oportunidades sempre podem aparecer.

Com o mercado futuro e mercado a termo é possível acesso a vários mercados, sem necessariamente alocar todo o capital, pois é necessário alocar somente a margem. Em ambos você paga pelo "empréstimo" com juros de renda fixa embutidos, no mercado a termo é bem explicito.
Aqui torna-se essencial o controle de risco, pois "margin calls" e não é brincadeira.

Atualmente monitoro uma lista de ativos, por enquanto nada muito sofisticado, somente as regrinhas de bolso de Graham e Doddsville. Acredito em boas oportunidades de compra este ano, conforme for comprando irei postar aqui.